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化學儲能迎發展契機 市場規模達千億元
對絕大多數人來說，儲能這個詞或許比較陌生。簡單來說，儲能就是指將電能儲存起來，以備人們不時之需。如今儲能技術分類眾多，大致包括機械儲能、化學儲能和電磁儲能。其中，化學儲能因不受自然條件限制等原因備受市場關注。
隨著風能、太陽能等新能源的強勢崛起，以電池為主要表現形式的化學儲能，成為解決新能源時間分布不均勻問題的重要選擇，由此化學儲能迎來了爆發式增長的機遇。
在5月底舉行的第四屆北京國際儲能大會上，國家應對氣候變化戰略研究和國際合作中心主任李俊峰表示：“真正影響未來能源大格局的就是儲能技術，一旦儲能技術能夠突破了，其他的都好解決，包括可再生的成本問題。”
我國儲能產業尚處起步階段
近年來，儲能產業發展速度較快。據中關村儲能產業技術聯盟項目庫不完全統計，全球儲能項目在電力系統的裝機總量已經從2008年的不足100MW發展到2013年10月的726.7MW(不包含抽水蓄能、壓縮空氣儲能及儲熱)，年復合增長率(CAGR)達到193%。
從地域分布上看，據中國儲能網統計數據顯示，無論是項目數量還是裝機規模，美國與日本仍然是最主要的儲能示范應用國家，分別占40%和39%的全球裝機容量份額。
從技術分類上看，鈉硫電池的裝機比重最大，為46%；鋰離子電池則是應用領域最廣的儲能技術。從應用分類上看，儲能技術較多地應用于風電場、光伏電站及分布式發電和微網領域。
在我國，儲能產業現階段還沒有與儲能相關的政策體系和價格機制。
對此，賽迪顧問投資戰略咨詢中心總經理吳輝對《每日經濟新聞》記者表示，從儲能應用的三個領域來看，首先，中國的家庭儲能市場還比較小，因為目前我國還沒有峰谷差價，并且民用電是不缺的；移動通信基站應該是最先能發展起來的，現在的4G建設是一個比較大的推動，今年的市場大約為10億元；第三塊是大型風光儲能，如分布式儲能和張北這樣的大型項目，但目前基本都處于示范過程。總體來看，儲能電池在光伏等領域很難在今明兩年有很大的爆發。
高工鋰電產業研究所副所長羅煥塔持類似觀點，“應該從中小型儲能開始，如分布式儲能、通信基站、家庭儲能等會先發展起來，由小到大，大型儲能還需要比較漫長的時間去培育。”
電化學儲能前景廣闊
李俊峰在上述儲能大會上表示，儲能技術的發展目前有兩個方面可以著重推廣。一是電動汽車，儲能電池在電動汽車上的應用，可能是提高質量、降低成本的一個重要途徑；二是低成本大容量電源電池。國家電網在華北進行了風光儲各種電池技術的測試，但現在看來遠遠不夠，可能還要考慮一些更可靠的，更安全的儲能技術。
對于儲能電池的市場規模，天能集團董事長張天任預測，2015~2020年，這一市場將達到2000億元。
張天任認為，一方面，國家對分布式發電和微電網扶持方向的明確，作為配套設施的儲能系統也有望迎來大發展。據悉，到2015年中國儲能電池產業規模將增至85億元，到2020年電力調平用儲能電池市場規模預期將達到200億美元。
另一方面，我國新能源電能的發展也打開了儲能電池的發展空間。因為風能、光伏等電能不穩定，為把這些不穩定的電能送上電網，需要先把這些不穩定的電池通過儲能電池儲存下來。
從技術來看，以最受市場關注的電化學儲能為例，華泰證券研報顯示，據賽迪投資顧問機構預測，未來全球化學電池儲能市場價值將以26%的復合年均增長率增長，從2012年的20億美元增長到2020年的160億美元，約為1000億元人民幣。
對于電化學儲能需求的放量，國泰君安的研報稱，預計此需求將在2015年和2020年分別達到187億元和497億元，鋰電儲能需求將在“十三五”期間快速增長，預計由2015年的32億元增長至2020年的322億元，主要驅動力為可再生能源并網儲能。(每日經濟新聞)
研究機構：東北證券 分析師：潘喜峰 撰寫日期：2014-06-04
通信后備電源 2014年頗有看點。2013 年公司通信后備電源業務實現銷售收入16.50 億元,同比僅微增4.92%,總體表現一般。受4G 基站建設拉動,2014 年國內通信后備電源的市場需求將明顯回升,公司通信鉛酸電池的內銷情況有望因此而明顯好轉。此外公司通信鋰電、高溫電池和IDC 后備電池等新品都已取得實質進展,并在2014 年有望繼續突飛猛進,為公司業績帶來驚喜。
動力電池業務有望觸底回升,給業績帶來彈性。2013 年,公司動力電池業務實現營收16.80 億元,同比增長18.39%。考慮到極板的影響,公司電池收入的增速實際上要更高一些。雖然毛利率還不理想,但是公司的表現已經不比行業龍頭超威和天能差。我們認為目前電動自行車電池行業的洗牌已經接近尾聲,在2014 年有迎來觸底反彈的可能。此外,低速電動車市場和啟停市場為行業打開了新的成長空間。由于動力電池業務營收占比較高,即使其利潤率的小幅回升都將對公司業績產生十分積極的影響。
儲能業務高速增長,鉛碳電池有望大顯身手。公司儲能電源及系統業務已經處在行業前列,具備了一定的領先優勢。2013 年, 公司儲能業務突破億元關口,實現銷售收入1.39 億元,同比增長了65.48%,繼續高增長。公司的核心產品鉛碳電池已經在多個重點儲能示范項目中嶄露頭角,未來有望成為化學儲能領域的最有力競爭者,發展前景看好,潛力巨大。我們繼續看好公司儲能業務的發展前景。
盈利預測和估值分析。根據我們的預測,公司2014、2015 和2016 年的EPS 分別為0.31、0.40 和0.55 元,對應2014 年5 月30 日收盤價8.15 元的PE 分別為26、20 和15 倍。和A 股市場的可比公司相比,公司的估值水平適中,由于公司未來看點較多,業績有持續增長潛力,因此維持對公司增持的評級。
風險:鉛價大幅波動風險;公司新產品釋放進程不及預期風險; 創業板系統風險;小非減持及其它風險。
比亞迪 002594
研究機構：海通證券 分析師：陳鵬輝 撰寫日期：2014-05-27
事件:5月24日公司公告H股配股融資42.7億港元補充營運資金需要,強調新能源汽車動力電池產能未來將面臨不足,公司配售完畢將于5月26日復牌。
點評:
汽車行業核心趨勢:新能源汽車+汽車電子,萬億市場空間。我們持續強調的“可再生能源技術、互聯網技術、分布式通信技術、電動汽車”新經濟和能源體系正在顛覆舊有的石油能源體系,開創未來清潔能gesep.com源體系;“特斯拉顛覆全球,比亞迪改造中國”。習主席強調發展新能源汽車是中國汽車強國的必由之路,產業趨勢持續發酵,未來將強勁爆發;此外,19-22日上海、武漢、西安、江蘇、安徽等密集發布補貼政策,分別公布推廣目標、充換電規劃、補貼標準、稅收優惠、號牌優惠等細則,中央推動力已經貫徹至大中一線城市,未來各地城市政策落地進程加快;北京出臺電動汽車充電樁建設細則,要求小區物業、供電公司等跟進配合,解除充電樁安裝難困境,為私人購買注入強心針。
新能源汽車供不應求,融資擴產動力電池。新能源汽車景氣持續提升,公司融資42.7億港元,補充營運資金并表示面臨動力電池產能瓶頸;并且本次配售鎖定90日,獲得3倍認購,體現市場對公司前景中長期樂觀;比亞迪、長城汽車承載汽車中國夢,而比亞迪為代表的新能源汽車產業鏈配置價值不容忽視,從中長期角度看待本次新能源汽車產業鏈的戰略價值和意義尤為重要,鎖定未來的技術創新和消費指向。
新能源汽車“產業啟動前夜,行情有力爆發”。我們預計,新能源汽車行情將貫穿全年,隨著政府決心、地方跟進、政策落地,新能源車的發展障礙正被快速清除,建議加倉新能源汽車板塊,行情貫穿全年,大市值配置首選比亞迪。
估值模式探討。我們認為比亞迪在中國的新能源汽車業務在政府強力推動下,有望獲得超越國內自主品牌及合資品牌的競爭優勢。比亞迪擁有領先的鋰電池、汽車整車、光伏發電及儲能電站等核心技術,是唯一擁有新能源生產、供應、消費全產業鏈的創新型公司;純電動客車、純電動出租車、插電式乘用車領域擁有領先、成熟、市場化的冠軍車型,新能源汽車市場強力推進下,將擴大www.gesep.com節能環保與國內自主品牌和合資品牌的領先身位,有望實現“彎道超車”中國汽車強國夢想。對于比亞迪目前的估值,我們對比特斯拉給出一種理解。總體目前特斯拉被市場強烈看好,基本按照市銷率和滲透豪車市場進度進行趨勢估值,13-15年營收規模149、202、339億RMB;靜態市銷率分別為10、7、4倍,目前高盛給予目標市值2354億RMB,對應動態市銷率分別為16、12、7。我們扣除比亞迪光伏業務、比亞迪電子、傳統汽車業務的市值,目前比亞迪新能源汽車業務目前估值679億左右,從靜態市銷率上看分別為40、6、3倍,我們非常看好比亞迪成為改造中國能源結構的創新公司,新能源汽車業務獨立估值,比照特斯拉估值方式,預估1000億,動態市銷率分別為71、10、6倍,外加傳統汽車261億(比照吉利汽車)、光伏業務52億(比照保利協鑫)、比亞迪電子100億,目標市值1413億,目標價60元。
鑫龍電器:因勢利導延伸產業鏈
鑫龍電器 002298
研究機構：浙商證券 分析師：史海昇 撰寫日期：2014-06-16
布局工程設計領域
近日,鑫龍電器發布公告,公司擬將“年產17 萬臺智能型電力電器元件產品生產線項目”的部分募集資金變更為“收購天津市泰達工程設計有限公司項目”。
確定泰達設計65.7380%股權的最終交易價格為11286 萬元,其中使用部分變更后的募集資金1 億元用于價款支付,剩余1286 萬元由鑫龍電器使用自有資金支付。
因勢利導 謀求資金效率
我們認為,受國內宏觀經濟形勢的影響,近年來公司工礦企業類客戶的投資增速有所減緩,使得公司電力自動化產品銷售增幅未達預期,鑫龍目前產能基本可以滿足所接訂單的生產需求。
公司及時轉向,將原項目部分募集資金用于收購盈利能力更強的資產,使得資金的使用效率最大化,降低公司的資金成本,更有利于公司的長遠發展。
受益電網投資 協助拓展原有業務
近年我國電網投資增速不減,輸配電網的智能化改造持續推進。泰達設計主要提供的電力工程設計、建筑工程設計等工程設計咨詢服務,是國家培育和發展戰略性新興產業的重要領域。
泰達同時為國家電網系統和系統外工礦企業提供電力工程設計服務,既能直接受益于國家的電力投資,又能為鑫龍提供電力系統內的銷售渠道,協助拓展原有業務。
延伸產業鏈 提升盈利能力
本次交易前,公司主營業務為高低壓成套開關設備、元器件和自動化產品的生產和銷售;而泰達設計主打電力工程設計服務,是設備部署及產品配套的設計者和策劃者,屬于收購前公司主營業務的前端和上游。
通過本項目的實施,鑫龍電器將業務延伸至上游工程設計領域,實現了與電力設備終端客戶的直接接觸。隨著產業鏈整合效應的凸顯,公司對終端客戶需求的反應力將得到加強,市場拓展能力也將得到提升。
通過此次收購,公司將形成提供以設計、輸配電設備制造、元器件、安裝等電力服務一攬子解決方案的服務商,并將利用覆蓋全國的營銷平臺,協助天津泰達設計總院建立輻射全國的電力設計服務網絡,擴大泰達設計更大范圍的影響力和市占率,從而為公司業務核心競爭力的提升提供可靠保障。
注:泰達設計將加快申領電力行業新能源發電專業設計資質和電力行業專業甲級工程設計資質
盈利預測及估值
賣方承諾并保證:泰達設計2014年度、2015年度、2016年度三年累計實際凈利潤數不低于人民幣6,073.46萬元。若未達到上述指標,差額部分由賣方按照各自本次股權轉讓價款占本次股權轉讓價款總額的比例以現金形式補償給泰達設計,從而在一定程度上增厚上市公司業績。
我們預計,2014年公司每股收益0.33元,目前股價對應動態市盈率約21倍。考慮到鋅溴電池陸續交貨給鑫龍帶來的估值提升,我們暫維持公司“買入”的投資評級。(盈利預測暫未計算電池業務業績貢獻)
催化劑
鋅溴電池向國內典型客戶(如國網公司)或境外客戶(如美國)供貨;產品通過權威方監測;電池產品在國網風光儲能第二批招標中中標。
