【廟堂江湖】 M1才是真正能夠影響通貨膨脹率的貨幣數量，我們應該關心的是M1而不是M2。

　　不知何故，近年來財經媒體一致公認中國的貨幣超發了。百度一下，幾乎所有斷定貨幣超發的文章，無一例外地引用了國家統計局公布的M2數據：2013年已經突破100萬億。這確實是一個很大的數字，超出了常人對大數字的一般想象，所以很容易誘使普通讀者不加思考地接受“貨幣已經超發”這一結論。但是，在筆者看來，這個結論值得商榷。

　　首先，應該和GDP相比較，因為貨幣的最重要作用是作為交易的媒介，如果交易的對象增加了，我們自然需要更加多的交易媒介。所以，如果我們單單比較M2在2000年和2012年的數據，我們會發現12年間這個數字增加了7倍多！但是如果我們把M2除以當年的GDP，計算出每一年的M2相對于GDP的比值，再看看這個比值在過去的12年間增加了多少，我們就會發現：原來12年間僅僅增加了38%，每年增加了3%都不到。這是不是仍然讓你覺得是一個相當不得了的增加幅度呢？　　貨幣是不是“超發”，需要有四重考慮：

　　其次，需要問一下，為啥我們的媒體僅僅聚焦一個M2，而不看一看M1呢？實際上，M1才是真正能夠影響我們經濟的通貨膨脹率的貨幣數量，我們應該關心的是M1而不是M2。如果我們同樣去計算一下我們的M1除以GDP的比值，再比較過去12年間這個比值的變化情況，我們會吃驚地發現，原來這個M1并沒有變化多少，基本上就在GDP的一半左右徘徊。所以，如果你認為中國的貨幣超發了，那么12年前就超發了。這個新聞已經發生了12年，應該不是新聞而是舊聞了吧？難道現在的財經新聞記者如此好做，以至于只需要寫寫“今天太陽從東邊升起來了”這樣的天天發生的舊聞？

　　再其次，一國的基礎貨幣發行量是掌握在中央銀行手里面的，也就是說我們俗稱的“印鈔機”只有國家才能用。錢一旦投入到一國的經濟運行中之后，我們可以把它拿來換東西，這個交易中的貨幣和放在口袋（或者銀行）里隨時等待交易的貨幣，加一起才是決定了我們的物價水平的關鍵貨幣量：M1。而M2其實并不是完全由中央銀行的印鈔機決定的數量，因為它包含了很多我們不用的躺在銀行定期存款賬戶上的錢。一旦我拿著一萬元錢存了一個定期，很有可能銀行會貸款其中8000元給了別人，那個別人又會存個6000元到定期賬戶，以此周而復始，很有可能我們最后加總全部的銀行定期存款時，會發現超過了最早的一萬元。這超出的部分有多少，既隨著經濟的發展水平在變化，也隨著我們的經濟結構和金融市場在變化，是一個很捉摸不透的變量。所以，哪怕我們真的覺得M2的數字太大太可怕，這也不是要求中央銀行不開或者少開“印鈔機”的理由。

　　最后，我們是不是應該放眼全球，看看別人家的貨幣發行量在一個什么水平上，再回過頭來想一想，我們的貨幣是不是超發了呢？其實你到經濟學教科書里面一翻，就會吃驚地發現，這個M1相對于GDP的比重，在世界各大發達經濟體內有完全不同的水平，比如美國就只有15%，與此相比，我們的50%-60%就太高了；但是如果看看日本，它也有差不多50%，那么我們的數字是不是還是那么地不可接受呢？這就好比我算不算一個矮子要看和誰比，比姚明那一定是矮子，和幼兒園小朋友呢？那么我們的貨幣量究竟應該和誰比呢？我也不知道，有知道的，說一聲！這里先謝謝了。