證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布了備受市場(chǎng)關(guān)注的《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱“指導(dǎo)意見”）。作為企業(yè)鼓勵(lì)其員工持有本公司股票的一種有效方式，員工持股計(jì)劃帶給了上市公司、公司員工、高管乃至二級(jí)市場(chǎng)不同程度的利好期待，但由于稅收優(yōu)惠政策的具體方案未出臺(tái)及面臨其他一些障礙，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)短期內(nèi)其實(shí)施仍存一定難度。



“稅收優(yōu)惠政策是影響員工持股計(jì)劃實(shí)施的一方面，如果推出相關(guān)稅收優(yōu)惠政策的話，上市公司會(huì)更積極地推行相關(guān)計(jì)劃。”南方基金首席策略分析師楊德龍表示。不過，令市場(chǎng)遺憾的是，針對(duì)員工持股計(jì)劃目前仍未推出明確的稅收優(yōu)惠政策。



在北京鑫稅廣通稅務(wù)師事務(wù)所業(yè)務(wù)主管王偉看來，稅收優(yōu)惠政策如何制定、優(yōu)惠力度涉及面有多廣，都將直接影響員工持股計(jì)劃的實(shí)施預(yù)期。王偉表示，“具體要看稅收政策優(yōu)惠的力度與對(duì)于投資者的吸引力有多大，如果稅收優(yōu)惠的政策都難以抵消投資者在持股計(jì)劃中的投資損失，那么其實(shí)施預(yù)期可能會(huì)很低。如果購買股票的薪酬可以免征個(gè)人收入調(diào)節(jié)稅，那么吸引力就很大”。



《指導(dǎo)意見》中規(guī)定，每期員工持股計(jì)劃的持股期限不得低于12個(gè)月，以非公開發(fā)行方式實(shí)施員工持股計(jì)劃的，持股期限不得低于36個(gè)月。因此，如果配套的稅收優(yōu)惠政策不夠具有吸引力，那么公司員工完全可以通過自主選擇買入二級(jí)市場(chǎng)的任何股票，而且不受投資標(biāo)的、買入時(shí)間以及鎖定期的限制，更沒有必要委托專門的投資機(jī)構(gòu)代為管理投資資產(chǎn)。



同時(shí)，稅收優(yōu)惠政策的出臺(tái)涉及利益各方協(xié)調(diào)工作復(fù)雜，也可能成為員工持股計(jì)劃推行的障礙。一位接近監(jiān)管層的人士表示，“稅收優(yōu)惠政策的出臺(tái)需要多個(gè)相關(guān)部門的密切配合，并非證監(jiān)會(huì)所能左右”。對(duì)此有分析人士認(rèn)為，稅收配套政策肯定會(huì)解決，但是其時(shí)間點(diǎn)難以確定。必須協(xié)調(diào)各方利益，選出最優(yōu)方案。



需要注意的是，A股市場(chǎng)的持續(xù)低迷也成為員工持股計(jì)劃順利實(shí)施的阻礙之一。“股市天天跌，即使是自己公司的股票，買入也會(huì)擔(dān)心造成損失。”北京某上市公司員工如此表示。東方財(cái)富通顯示，今年A股市場(chǎng)已經(jīng)運(yùn)行的113個(gè)交易日中，上證綜指由2115.98點(diǎn)跌至2026.67點(diǎn)，累計(jì)下跌4.22%，期間資金共流出1792億元，不斷流出的資金也表明其對(duì)未來市場(chǎng)仍不看好。作為即將成為公司股東的投資者，A股的走勢(shì)直接影響著企業(yè)員工的參與熱度。



此外，“實(shí)施員工持股計(jì)劃不需要行政許可，這使其可能成為上市公司為企業(yè)員工謀取福利的手段”。華泰證券分析人士稱。作為對(duì)企業(yè)員工的一種獎(jiǎng)勵(lì)措施，員工持股計(jì)劃本身就帶有一定的福利性質(zhì)，如果在具體推進(jìn)過程中上市公司再利用利益輸送、內(nèi)幕消息等交易手段放大員工持股利益的話，將對(duì)A股其他投資者造成嚴(yán)重的不公平。